藍(lán)鯨基金10月26日文：今天，2016年第三屆中國北外灘對(duì)沖基金峰會(huì)在上海召開。該峰會(huì)是由上海對(duì)沖基金園區(qū)主辦，分為一個(gè)主會(huì)場(chǎng)和五個(gè)分會(huì)場(chǎng)。藍(lán)鯨基金在現(xiàn)場(chǎng)了解到，該峰會(huì)的參與者身份各異，包括券商機(jī)構(gòu)、基金公司、第三方機(jī)構(gòu)、投資者等。

其中，該峰會(huì)主會(huì)場(chǎng)的主題為“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的資本市場(chǎng)”，五個(gè)分會(huì)場(chǎng)的主題分別為“定增與新三板市場(chǎng)的投資與發(fā)展機(jī)會(huì)”、“穿越牛熊后的二級(jí)市場(chǎng)投資”、“并購與供給側(cè)改革：資本大時(shí)代”、“大數(shù)據(jù)時(shí)代的投資管理”、“對(duì)沖基金投資策略和發(fā)展展望”。

在對(duì)于后市的判斷上，廣發(fā)證券股份有限公司首席策略分析師陳杰在發(fā)言中表示，“下半年A股盈利預(yù)計(jì)回升5%到10%，利率水平預(yù)計(jì)上行5%到10%。但由于盈利回升和利率上行相互抵消，風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化將會(huì)影響市場(chǎng)的最終走勢(shì)。事實(shí)上，由于風(fēng)險(xiǎn)偏好向下回落，市場(chǎng)將進(jìn)入“慢熊”狀態(tài)。”

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，國內(nèi)成長股的“保質(zhì)期”一般只有3~5年，其中A股只有91家公司能夠連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)高成長（指每年利潤增速在30%以上）。

陳杰分析稱，這是因?yàn)橹袊恰稗D(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體”，大時(shí)代背景基本每3~5年就會(huì)發(fā)生切換，大時(shí)代背景的切換會(huì)帶來“長期行業(yè)輪動(dòng)（愛基,凈值,資訊）”，“長期行業(yè)輪動(dòng)”又會(huì)帶來“成長股”的變遷。

事實(shí)上，A股成長股的變遷路徑已經(jīng)經(jīng)歷了“家電（大盤股）”到“地產(chǎn)（小盤股）”到“煤炭、有色、機(jī)械（大盤股）”，再到“醫(yī)藥、白酒（中盤股）”，直至目前的“科技、互聯(lián)網(wǎng)（小盤股）”。

10月21日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于基金中基金（FOF）的基金經(jīng)理注冊(cè)登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)公募FOF的基金經(jīng)理的任職要求做了明確細(xì)致的說明。FOF發(fā)行也箭在弦上。事實(shí)上，今年對(duì)公募FOF的關(guān)注和討論從未間斷過。

在該峰會(huì)上，歌斐資產(chǎn)管理有限公司公開市場(chǎng)董事總經(jīng)理郭弘仁表示，在全球性經(jīng)濟(jì)增速放緩，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇，資產(chǎn)配置難度凸顯的背景下，F(xiàn)OF是應(yīng)景之作。

在美國市場(chǎng)，基金收益波動(dòng)的91.5%可以由資產(chǎn)配置解釋，可見投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益與資產(chǎn)配置息息相關(guān)，要提高風(fēng)險(xiǎn)收益比，資產(chǎn)配置尤其重要。

由于股基不能規(guī)避股市下跌風(fēng)險(xiǎn)，單一債基不能分享股市上漲收益。資產(chǎn)配置解決了單一基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平不變和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好之間的矛盾，有效降低整體風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率。FOF，可謂牛市的“戰(zhàn)斗機(jī)”，熊市的“避風(fēng)港”。

郭弘仁表示，“公募FOF是一個(gè)風(fēng)口，可以預(yù)計(jì)年后會(huì)有大量公募FOF產(chǎn)品出來，但FOF會(huì)不會(huì)走的很好，還是與監(jiān)管環(huán)境、投資者需求、市場(chǎng)環(huán)境有密切的關(guān)系。”

不可否認(rèn)，目前國內(nèi)公募FOF的發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，主要包括人才瓶頸、運(yùn)營管理和投資者教育。