原標(biāo)題：金融創(chuàng)新應(yīng)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為綱

一系列的金融創(chuàng)新正在改變投資市場和投資人的認(rèn)識(shí)，但應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到，金融創(chuàng)新的根本基礎(chǔ)是助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在考慮扶植金融創(chuàng)新的同時(shí)，一方面要考慮其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的幫助，另一方面應(yīng)冷靜看待當(dāng)下金融創(chuàng)新產(chǎn)品可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。唯有權(quán)衡好機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，才能幫助金融創(chuàng)新更好地發(fā)展和為實(shí)體服務(wù)。

近日，利用人工智能算法的投資方式成為理財(cái)業(yè)新起之秀，這種利用計(jì)算機(jī)的算法優(yōu)化理財(cái)資產(chǎn)配置的方法被稱為智能投顧。目前，國內(nèi)進(jìn)行智能投顧業(yè)務(wù)的企業(yè)已經(jīng)超過20家，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)是有著強(qiáng)烈資產(chǎn)配置需求的非高凈值人群。

此外，被暫停了8年之久的不良資產(chǎn)證券化日前正式重啟。今年首批試點(diǎn)將達(dá)500億元。近期，中國銀行、招商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行共計(jì)發(fā)行4單40.68億元的不良貸款證券化產(chǎn)品。海外機(jī)構(gòu)參與的熱情也在不斷高漲，準(zhǔn)備積極進(jìn)場分食蛋糕。

從美國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中可以發(fā)現(xiàn)，層出不窮的金融創(chuàng)新看似繁榮熱鬧，將虛擬經(jīng)濟(jì)不斷推高，然而一旦推動(dòng)了虛擬經(jīng)濟(jì)的自我循環(huán)和膨脹，就很容易營造出虛假繁榮，從而累積巨大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)提振乏力的情況下，以金融創(chuàng)新帶動(dòng)的虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮更需要監(jiān)管部門綜合考量，予以合理的風(fēng)險(xiǎn)控制，降低資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的可能。

當(dāng)下，正在進(jìn)行金融創(chuàng)新的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。以智能投顧為例，智能投顧是指虛擬機(jī)器人基于客戶自身的理財(cái)需求，通過算法搭建數(shù)據(jù)模型，完成以往人工提供的理財(cái)顧問服務(wù)。目前，國內(nèi)所能見到的智能投顧提供商都采取了“智能+人工”的方法來控制風(fēng)險(xiǎn)，但其風(fēng)險(xiǎn)首先就是收益的不確定性，不少智能投顧產(chǎn)品連資產(chǎn)組合都無法交代清楚，是否有資金池嫌疑也不得而知。

其次，法律上風(fēng)險(xiǎn)也尚在探討中。智能投顧本質(zhì)上屬于證券投資顧問業(yè)務(wù)，但監(jiān)管部門并未就這產(chǎn)品予以法律層面上的認(rèn)可。在法律尚未認(rèn)可的情況下，因智能投顧而產(chǎn)生的投資合同很可能會(huì)發(fā)生收益上的法律糾紛，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)。

八年前因美國次貸危機(jī)而被叫停的不良資產(chǎn)證券化，在當(dāng)下銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量下滑的情況下，被委以重任再次開啟。然而，市場環(huán)境與上一次大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的2002年至2003年已經(jīng)不同了，當(dāng)時(shí)正逢中國整體經(jīng)濟(jì)全部向上，因此獲益匪淺。但眼下，不良資產(chǎn)是否還能帶來盆滿缽滿的收益，在整體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下不能太過樂觀。

智能投顧和不良資產(chǎn)證券化尚屬在具備基本監(jiān)管環(huán)境下推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，仍然有著種種政策和市場風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)更加隱秘的創(chuàng)新產(chǎn)品，除了必要的政策監(jiān)管，有關(guān)部門還必須時(shí)刻關(guān)注其是否脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求而自我膨脹，一旦出現(xiàn)這個(gè)苗頭必須立刻喊停，因?yàn)檫@將最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。

歸根結(jié)底，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融創(chuàng)新也好，傳統(tǒng)金融手段也好，必須是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為發(fā)展的根本，虛擬經(jīng)濟(jì)必須服從和服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。把握這一點(diǎn)，才能正確看待和分析金融創(chuàng)新的利弊。