IBM本周二將召開股東大會，屆時，股東們將被要求對公司CEO羅睿蘭（Ginni Rometty）3300萬美元的年薪進行表決。

對于任何一位CEO而言，這都不是一個小數(shù)目，更不用說IBM了：營收連續(xù)五年下滑，股東整體回報不到0.1%。而且，由于IBM計算股權(quán)的方式不同，這3300萬美元的年薪還可能被低估了50%，甚至更多。

根據(jù)顧問公司ISS的計算，羅睿蘭2016年的薪酬已經(jīng)已經(jīng)超過了5000萬美元。

另據(jù)彭博社計算，基于當(dāng)前的估值，羅睿蘭的薪酬已經(jīng)達到了6500萬美元，幾乎為IBM公布數(shù)值的兩倍。

這種分歧體現(xiàn)了評估股權(quán)價值的復(fù)雜性。通過調(diào)整特定假設(shè)，企業(yè)在監(jiān)管文件中所報告的數(shù)字可能遠低于實際價值。這是合法的，甚至是相當(dāng)普遍的。只不過這一次是羅睿蘭，引起了人們的更多的關(guān)注。

對此，IBM發(fā)言人艾德·巴比尼（Ed Barbini）稱，10多年來，IBM一直使用同樣的方法來評估股權(quán)價值，這符合美國通用會計準則和證券交易委員會的規(guī)定。

去年1月，IBM一次性授予羅睿蘭150萬股股權(quán)，價值1210萬美元。此外，羅睿蘭的常規(guī)薪酬為2100萬美元，包括基本年薪、獎金和股票。

但ISS認為，羅睿蘭這150萬股股權(quán)價值2900萬美元，而不是IBM計算的1210萬美元，這也是ISS建議IBM股東對羅睿蘭薪水投反對票的原因。此外，另一家股東咨詢機構(gòu)Glass Lewis & Co也給出了相同的建議。

其實，無論是彭博社、ISS，還是IBM，都使用同樣的股權(quán)計算方法：即布萊克·斯克爾斯（Black-Scholes）期權(quán)定價模型。只不過IBM又進行了細分，考慮到行權(quán)價格和行權(quán)障礙等因素，又使用了蒙特·卡羅（ Monte Carlo）定價模式和二項式定價模型，從而導(dǎo)致評估數(shù)字不同。

不管怎樣，有投資者認為羅睿蘭的薪酬過高。羅睿蘭2012年1月出任IBM CEO，包括派息在內(nèi)，公司股東回報率至今只有0.05%。相比之下，標(biāo)準普爾500指數(shù)的同期回報率高出一倍多，而科技公司的回報率更高。

投資公司Tigress Financial Partners首席投資官伊凡·費恩塞斯（Ivan Feinseth）稱：“羅睿蘭的薪酬過高，五年來她并未給股東創(chuàng)造價值?！?/p>

格林尼治財富管理公司（Greenwich Wealth Management）首席投資官瓦罕·簡吉恩（Vahan Janjigian）稱，無論羅睿蘭的薪酬價值幾何，她都拿得太多了。簡吉恩說：“羅睿蘭不應(yīng)該拿這么高的薪水。”簡吉恩并未透露其所在公司將如何投票。