5月以來，A股并購重組呈現(xiàn)多點開花的局面。一方面，已發(fā)布重組預(yù)案的公司有序推進(jìn)并購進(jìn)程，受理、問詢進(jìn)度備受關(guān)注；另一方面，新增并購案例層出不窮，交易模式偏向以現(xiàn)金為主的“短平快”，并購方向則看向以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為首的新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)。

上證報記者關(guān)注到，僅5月13日一天，就有十多家上市公司密集發(fā)布并購重組相關(guān)公告，其中近半數(shù)是首次宣布并購計劃。從交易方式來看，現(xiàn)金收購成為更多上市公司的首選，不少公司以小額參股、增資等形式獲得相關(guān)標(biāo)的公司股權(quán)，個別涉及控股權(quán)的收購仍以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式進(jìn)行。從并購目的來看，產(chǎn)業(yè)協(xié)同仍是主流趨勢，既有橫向整合擴展市場，也有垂直整合完善產(chǎn)業(yè)鏈條。

“并購重組蘊含著方案設(shè)計、標(biāo)的對接與多方博弈的獨特魅力，當(dāng)前眾多潛在項目正處于關(guān)鍵推進(jìn)階段。”民生證券投行業(yè)務(wù)部經(jīng)理項捷克對記者表示，在“并購六條”引導(dǎo)下，上市公司通過產(chǎn)業(yè)整合提升競爭力、央國企加速資源優(yōu)化配置，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力正成為推動并購市場持續(xù)升溫的核心引擎，預(yù)示著未來并購市場將持續(xù)保持火熱態(tài)勢。

現(xiàn)金并購頻現(xiàn) 交易便捷性受青睞

據(jù)不完全統(tǒng)計，5月13日，至少有15家A股公司披露了并購重組相關(guān)公告，其中有7家公司為首次披露。記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述案例中以現(xiàn)金收購居多，其中不乏小額參股類案例。同時，數(shù)額較大或控股類并購傾向于發(fā)股+現(xiàn)金的支付方式。整體來看，并購重組的活躍度、豐富度均有所提升。

鹽湖股份公告稱，有意向以3億美元左右現(xiàn)金認(rèn)購澳大利亞上市公司高地資源發(fā)行的普通股，成為其最大股東。北京利爾及其董事長趙偉分別以2億元、5000萬元認(rèn)購上海陣量智能科技有限公司（簡稱“上海陣量”）新增注冊資本，將累計獲得標(biāo)的公司14.29%股權(quán)。

宏昌科技則是小額現(xiàn)金收購的典型代表。公司擬通過增資1500萬元的方式投資廣東良質(zhì)關(guān)節(jié)科技有限公司（簡稱“良質(zhì)關(guān)節(jié)”），投資完成后持有該公司30%的股權(quán)。同時，宏昌科技與良質(zhì)關(guān)節(jié)合計以1000萬元投資成立合資公司，旨在拓展電機及關(guān)節(jié)模組相關(guān)零部件業(yè)務(wù)。

項捷克分析表示，當(dāng)前現(xiàn)金收購模式備受青睞存在雙重邏輯：一方面，簡潔的交易架構(gòu)降低了談判復(fù)雜度，更易促成交易達(dá)成；另一方面，相較于復(fù)雜的融資并購，現(xiàn)金交易無需冗長的監(jiān)管審批流程，能夠顯著提升執(zhí)行效率，這種模式契合資金充沛企業(yè)快速擴張的戰(zhàn)略需求。

事實上，除現(xiàn)金收購之外，上市公司并購重組的支付方式也更加靈活、多樣。

陽光諾和于5月13日披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司擬通過發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換公司債券方式，向38名交易對方收購江蘇朗研生命科技控股有限公司（簡稱“朗研生命”）100%股權(quán)。同時，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于標(biāo)的公司項目建設(shè)、支付交易費用及補充流動資金。

值得一提的是，這是陽光諾和第二次啟動收購朗研生命股權(quán)，比起上次采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式支付對價，此次公司將支付現(xiàn)金變更為以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式進(jìn)行支付。

凱龍股份則通過更改募資用途，將部分募集資金用于收購股權(quán)。公司表示，為提高募集資金使用效率，擬將“葫蘆島凌河化工集團(tuán)有限責(zé)任公司電子雷管生產(chǎn)技術(shù)改造項目”的部分募集資金1.8億元，用于收購湖北東神天神實業(yè)有限公司51%股權(quán)。

項捷克表示，目前政策層面十分支持以多樣化的形式來實施并購重組，包括運用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具，增加交易彈性。這些多樣化支付方式的出現(xiàn)，也一定程度上反映了A股并購重組的健康發(fā)展趨勢。

產(chǎn)業(yè)并購唱主角 新興產(chǎn)業(yè)成熱土

本輪并購仍以產(chǎn)業(yè)并購占據(jù)主導(dǎo)，既有產(chǎn)業(yè)上下游的垂直整合，也有業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展的橫向收購，海外收購案例也時有出現(xiàn)。記者發(fā)現(xiàn)，不少上市公司將目光投向AI算力、機器人等熱門產(chǎn)業(yè)，尋求外延式發(fā)展。

北京利爾及其董事長趙偉分別以2億元、5000 萬元認(rèn)購上海陣量6919.01萬元、1729.75萬元新增注冊資本，本次增資完成后，公司和趙偉將分別持有上海陣量 11.43%、2.86%的股權(quán)。

公告顯示，上海陣量是商湯科技聯(lián)合三一集團(tuán)、粵民投共同戰(zhàn)略投資的國產(chǎn)AI 芯片公司，專注于人工智能推訓(xùn)場景的 GPGPU 研發(fā)制造及智算基礎(chǔ)設(shè)施的國產(chǎn)化替代。目前公司已量產(chǎn)兩代 AI 芯片，最新一代GPGPU 芯片 2025 年將按季度分批實現(xiàn)規(guī)?；桓丁?/p>

北京利爾表示，公司穩(wěn)定發(fā)展高溫材料的同時，也在尋求具有較好發(fā)展?jié)摿π袠I(yè)的投資機會。盡管上海陣量仍處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入水平較低，但公司看好國產(chǎn)AI 芯片未來的市場空間，同時也認(rèn)可上海陣量的技術(shù)實力與發(fā)展前景。

宏昌科技則將投資目光聚焦在炙手可熱的人形機器人賽道。公司稱，將以現(xiàn)有家電零部件業(yè)務(wù)和汽車零部件業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，積極尋求外延式發(fā)展機會，加速拓展人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)，發(fā)展新的利潤增長點。

綜藝股份5月13日與江蘇吉萊微電子股份有限公司（簡稱“吉萊微”)及其股東江蘇威鋒貿(mào)易股份有限公司、李大威簽署《投資合作意向協(xié)議書》，擬通過現(xiàn)金增資或受讓股份的方式，取得吉萊微的控制權(quán)。吉萊微主要專業(yè)從事功率半導(dǎo)體芯片及器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次收購吉萊微有助于公司戰(zhàn)略聚焦并補強信息科技領(lǐng)域核心產(chǎn)業(yè)板塊，同時擴大公司的營業(yè)收入規(guī)模及盈利水平。根據(jù)初步測算，本次交易預(yù)計構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)披露，東山精密董事會會議審議通過議案，同意子公司DSBJ PTE. LTD（簡稱“DSG”）收購Groupe Mécanique Découpage（簡稱“GMD集團(tuán)”）100%股權(quán)并對其進(jìn)行債務(wù)重組，金額合計約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。交易完成后，DSG將持有GMD集團(tuán)100%股權(quán)，GMD集團(tuán)將為公司全資子公司。

GMD集團(tuán)成立于1986年，是一家法國汽車零部件承包商，在法國及海外開展業(yè)務(wù)，專注于乘用車和商用車零部件的生產(chǎn)。公司表示，本次交易完成后，公司將借助GMD集團(tuán)的業(yè)務(wù)及其影響力，進(jìn)一步拓展全球汽車行業(yè)知名客戶，對公司財務(wù)狀況的持續(xù)改善與經(jīng)營質(zhì)量的穩(wěn)步提升產(chǎn)生積極影響。（柴劉斌）