赴港上市在即，美圖于日前更新了招股書。在新的招股書中，美圖對頗受質(zhì)疑的盈利問題進(jìn)行了回答，公布了未來的盈利模式以及具體的盈利時間表。 “2017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利“對于期內(nèi)尚凈虧損22億，累計(jì)虧損63億元的美圖來說，是不是一句大話？

怎么盈利？四個方向，電商是重點(diǎn)

雖然手握4億月活，但美圖卻常常難逃 “用戶多，卻賺不到錢”的質(zhì)疑，幾乎是送分題的 “靠廣告變現(xiàn)”卻也未能給其帶來理想的效果，“2015年美圖“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其它”項(xiàng)下收入為7470萬元，同比增長25.13%；2016年上半年為2863萬，竟然同比下降31.5%。”

今年8月份發(fā)布的招股書中顯示，這家軟件起家的公司，95.1%的收入來自手機(jī)銷售（智能硬件），而其余部分在收益表中被含糊成了 “互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他”。雖然公司高管曾在采訪中透露， “今后美圖的商業(yè)化將沿著廣告、游戲、電商三條路進(jìn)行。”但具體怎么做卻語焉不詳。

原招股書中說的是 ，除了繼續(xù)在智能手機(jī)這塊發(fā)力外，主要以女性為主要受眾群的美圖還將推出社交電子商務(wù)平臺，進(jìn)軍零售市場，全面開展美妝、美顏生意，而在在線廣告業(yè)務(wù)方面，會更加聚焦于諸如奢侈品、化妝品、快消品等相關(guān)品牌的廣告商。

在最新版招股書中，美圖則對圍繞智能硬件、在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，以及電商平臺四個方向的盈利方式展開了更進(jìn)一步的闡述。一句話總結(jié)就是，賣硬件，賣廣告，直播打賞和小游戲，以及電商分成。

－智能硬件方面。美圖表示將繼續(xù)開發(fā)并推出新型號智能手機(jī)擴(kuò)大銷售規(guī)模，2017年上半年和下半年推出至少一款。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，美圖在智能硬件方面的營收為5.568億元。而截至2017年12月31日，美圖預(yù)計(jì)用于研發(fā)智能硬件的成本將在6，300萬元內(nèi)。

－在線廣告方面。將會于2016年年底推出升級廣告平臺，向客戶提供更多的廣告庫存。包括應(yīng)用推送展示、應(yīng)用首頁、應(yīng)用的影像保存與分享頁面及美拍視頻內(nèi)的嵌入式空間，并推出更多有趣的廣告樣式，例如原生廣告及根據(jù)每位用戶的興趣及愛好量身定做的視頻廣告。

－互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)這塊則主要為要短視頻以及直播業(yè)務(wù)展開。值得注意的是，自2016年6月推出美拍互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)以來，該業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益已由2016年第二季度的約人民幣70萬元增加至2016年第三季度的約人民幣920萬元，實(shí)現(xiàn)了1160%的增長。不失為新招股書中的一大亮點(diǎn)。而4月份推出的游戲美美小店也有了賺到錢的苗頭。

－電商版塊。美圖方面稱， “我們目前正在構(gòu)建電子商務(wù)業(yè)務(wù)。我們預(yù)期將于2017年上半年推出主要以代理模式運(yùn)作的社交電子商務(wù)市場平臺。由于我們的大部分用戶為女性，因此，我們計(jì)劃在拓寬供應(yīng)范圍前，先將平臺專注于服飾、化妝品及護(hù)膚產(chǎn)品等類別。此平臺的核心是打造一個將我們用戶、時尚網(wǎng)紅與廣泛時尚品牌相連接的社區(qū)。

美圖表示，截至本招股章程日期，該公司 “已組建一支團(tuán)隊(duì)來為擬建的社交電子商務(wù)平臺物色品牌、品牌的官方分銷商及網(wǎng)紅，并已聘請額外研發(fā)人員開發(fā)該電子商務(wù)平臺......我們擬專注于促進(jìn)商家與消費(fèi)者之間的交易，并在交易完成時向商家收取傭金收益。我們并不打算向商家付費(fèi)以鼓勵其在我們的平臺上推廣產(chǎn)品。此外，我們亦不打算向網(wǎng)紅支付固定費(fèi)用以促進(jìn)我們電子商務(wù)平臺上的商品銷售，而是打算與網(wǎng)紅共享商品銷售收益。”

何時盈利？四個假設(shè)是畫大餅還是......

賺錢的方法想好了，那什么時候能把錢賺到手呢，此前被不少媒體稱為 “巨虧”的美圖在心的招股書中給出了答案， “我們預(yù)期我們的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部將自2016年7月起18個月內(nèi)（也就是2017年12月）實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。”

這個時間表是怎么來的呢？

在招股書中，美圖算了這樣一筆賬：

截至2016年6月30日止六個月，美圖經(jīng)調(diào)整虧損凈額為人民幣2.576億元，經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額為人民幣2.772億元。于此期間，智能硬件分部錄得毛利人民幣1.087億元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部錄得毛損人民幣3,420萬元。

假使要在這6個月的時間里，錄得經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤及經(jīng)營活動正現(xiàn)金流量，那就意味著美圖每位月活躍用戶每月人均收益將需自人民幣0.219元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部為人民幣0.011元），增至人民幣0.367元（智能硬件分部為人民幣0.208元，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部為人民幣0.159元），相當(dāng)于收益合共需增加約人民幣3.84億元。

而這筆賬基于以下四個假設(shè)：

1）期內(nèi)產(chǎn)生的額外收益僅源自我們互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的在線廣告業(yè)務(wù)，且智能硬件分部或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)及擬開展的電商業(yè)務(wù)并無產(chǎn)生額外收益。

2）銷售及營銷開支增加40%，以提升我們平臺的用戶活躍度。

3）帶寬及服務(wù)器托管費(fèi)增加40%，以應(yīng)對假定用戶活躍度提升帶來的用戶活動增長。

4）用戶基礎(chǔ)規(guī)模（于2016年6月為約4.46億月活躍用戶數(shù)）未有變化，但之后月活躍用戶數(shù)增加，而月活躍用戶數(shù)增加亦將導(dǎo)致帶寬及服務(wù)器托管費(fèi)增加。

單就數(shù)據(jù)來看，從0.219到0.367似乎并不算大邁步，還有13個月的時間，美圖扭虧為盈倒似乎不是一件難事，但是作為一家準(zhǔn)上市公司，這份蛋糕對于投資人而言是否足夠大呢？

就手機(jī)而言，賽諾咨詢上半年國內(nèi)智能手機(jī)銷售前20榜單顯示，排名第20位的TCL，賣出了134萬臺，而美圖上半年的出貨量都不過28.9萬臺。定價(jià)雖高，規(guī)模上不去，在 “搞機(jī)屆”里總歸是難逃“小眾”的定位的。此外，就其他三個方向的計(jì)劃來看，升級廣告平臺后，能否一改以往 流量“含金量”低的尷尬 ，有效轉(zhuǎn)化率出現(xiàn)質(zhì)的提升，讓更多廣告主樂意買單；而直播游戲，電商這幾個領(lǐng)域里哪個不是巨頭林立，每塊的對手都很強(qiáng)，美圖想要后來居上，還真不是一件輕松的事。

彭博社最新報(bào)道稱，美圖方面將于11月29日開始接受投資者認(rèn)購，打算尋求募資約7.1億美元，預(yù)計(jì)發(fā)行5.74億流通股，每股定價(jià)在8.5-9.6港元。目前香港上市時裝公司寶國國際的控股股東Ports International Enterprises Ltd。以及中國房地產(chǎn)開發(fā)商京基集團(tuán)同意作為基石投資者認(rèn)購IPO股份。