不負(fù)眾望，茅臺(tái)再創(chuàng)新高。

8月14日，貴州茅臺(tái)（601318.SH）收于1043.33元，總市值達(dá)1.31萬(wàn)億，位居A股市場(chǎng)第四位，排在后面的依次是農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）和中國(guó)石油（601857.SH）。

不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)光無(wú)限的背后卻是難以管控的終端價(jià)格，2019年出廠的53度500ml的普通飛天茅臺(tái)站穩(wěn)2500元價(jià)位后，正在奔著3000元進(jìn)發(fā)。

終端價(jià)格的飆漲，或?qū)⑻崆?ldquo;透支”茅臺(tái)酒和公司的增長(zhǎng)空間，這顯然是貴州茅臺(tái)所不愿意看到的。

為此，公司近兩年已經(jīng)通過(guò)削減經(jīng)銷(xiāo)商、加大直銷(xiāo)規(guī)模等一系列調(diào)控手段，來(lái)穩(wěn)住市場(chǎng)價(jià)格，只是面對(duì)流通環(huán)節(jié)超過(guò)100%的暴利，飛天茅臺(tái)卻陷入了越控越漲的循環(huán)中。

中秋節(jié)臨近，整個(gè)行業(yè)又將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，還有一場(chǎng)硬仗在等著茅臺(tái)。

買(mǎi)不到，也喝不起

“既要讓經(jīng)銷(xiāo)商有酒賣(mài)、有錢(qián)賺，又要讓老百姓買(mǎi)得起、喝得起，不能顧此失彼。”這是2017年貴州茅臺(tái)首次發(fā)聲控價(jià)前后，李保芳做出的要求。

事實(shí)證明，兼顧“既要”、“又要”的難度，著實(shí)大了點(diǎn)。

按公司今年8月市場(chǎng)工作會(huì)的表述是，今年以來(lái)，尤其是最近一段時(shí)期，茅臺(tái)酒供需持續(xù)緊張、價(jià)格持續(xù)非理性上漲，市場(chǎng)流通價(jià)格從4月份的1900元/瓶，上漲到當(dāng)前的2200元/瓶以上。

然而，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者走訪發(fā)現(xiàn)，官方給出的流通價(jià)格還是過(guò)于保守。

永輝超市，53度飛天茅臺(tái)500ml，標(biāo)價(jià)1499元，標(biāo)記“本品缺貨”字樣。

麥德龍，53度飛天茅臺(tái)500ml有貨，但只有2017年和2014年產(chǎn)的，售價(jià)分別為2950元和3899元，麥德龍會(huì)員可享3件9.5折的優(yōu)惠。

1919門(mén)店，53度飛天茅臺(tái)500ml，缺貨，僅有53度1000ml和200ml、50毫升和飛天茅臺(tái)53度（精品）在售，其中1000ml售價(jià)為4999元。

這其中也有門(mén)道，別看1000ml折算成普通瓶只有2500元，但在專業(yè)人士看來(lái)，還是貴了。

“不管是精品茅臺(tái)，還是生肖酒和兩斤裝飛天的，人們只認(rèn)一斤裝的普通白瓶。這些產(chǎn)品畢竟小眾，流通性都不如普通瓶的飛天茅臺(tái)。”已經(jīng)做了十幾年酒水生意的劉崇龍介紹稱。

與茅臺(tái)（精品）等產(chǎn)品相比，53度的500ml飛天茅臺(tái)不僅量大，而且標(biāo)準(zhǔn)更為統(tǒng)一，這與期貨采取標(biāo)準(zhǔn)化合約的道理類(lèi)似。

而良好的流通性，則為飛天茅臺(tái)帶來(lái)了賺取價(jià)差收益的機(jī)會(huì)。譬如2019年出廠的飛天茅臺(tái)，無(wú)論是線上、還是線下的靠譜渠道，基本處于缺貨狀態(tài)。

以京東商城為例，出貨量最大的兩家分別是京東超市和糖業(yè)煙酒專營(yíng)店，按箱出售，均為2017年出廠的飛天茅臺(tái)。售價(jià)分別為18300元和17688元，折合每瓶3050元和2948元，價(jià)格與麥德龍基本相當(dāng)。

這在劉崇龍看來(lái)，卻十分合理，“2019年出廠的飛天茅臺(tái)2600元到2700元之間，每年要漲100元左右，2017年出廠的賣(mài)到2900元，不算貴了。”

有意思的是，2002年出廠的“大件”茅臺(tái)酒，在貴州茅臺(tái)京東官方旗艦店同樣有售，只是12瓶裝的每箱價(jià)格高達(dá)123800元。單瓶過(guò)萬(wàn)，存貨卻只剩下4箱。

而飛天茅臺(tái)普裝價(jià)格飆漲過(guò)后，其價(jià)格已經(jīng)與生肖酒，以及高了一個(gè)檔次的茅臺(tái)（精品）相差無(wú)幾。

貴州茅臺(tái)京東官方旗艦店報(bào)價(jià)顯示，茅臺(tái)狗年生肖酒售價(jià)為3088元，前述茅臺(tái)（精品）則為3299元。二者價(jià)差的縮小也從側(cè)面說(shuō)明了，有力量在推漲普通飛天茅臺(tái)。

經(jīng)銷(xiāo)商單瓶利潤(rùn)過(guò)千

茅臺(tái)酒的銷(xiāo)售除了直營(yíng)外，最主要的就是依靠遍布全國(guó)的經(jīng)銷(xiāo)商渠道。

這其中又分為兩個(gè)環(huán)節(jié)，經(jīng)銷(xiāo)商從貴州茅臺(tái)以969元/瓶的出廠價(jià)拿貨，再加價(jià)賣(mài)給終端渠道。

杜鵑（化名）家族長(zhǎng)期做酒水生意，囤過(guò)不少茅臺(tái)，這類(lèi)人就扮演著終端的角色。“從經(jīng)銷(xiāo)商手中拿貨的價(jià)格是2300元/瓶，然后再加個(gè)300元到400元出售?，F(xiàn)在利潤(rùn)還不如2017年，當(dāng)時(shí)是1200元拿貨，每瓶可以賺到500元。”杜鵑稱。

照此計(jì)算，經(jīng)銷(xiāo)商每瓶茅臺(tái)酒的毛利潤(rùn)超過(guò)1300元，終端銷(xiāo)售環(huán)節(jié)則不超過(guò)500元。

整個(gè)流通環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，超過(guò)7成集中在經(jīng)銷(xiāo)商手中，這也就催生出了一套非常穩(wěn)妥的“套利”模式。

“假設(shè)經(jīng)銷(xiāo)商從貴州茅臺(tái)提貨10噸，只需要出貨5噸便可以收回成本，剩下的5噸囤貨待漲，成本就此鎖定，剩下的全部是利潤(rùn)。”杜鵑稱。

通過(guò)這種方式，可以完全規(guī)避茅臺(tái)酒潛在的暴跌風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)非是賺多賺少的問(wèn)題。

這也可以解釋，為何2017年出廠的飛天茅臺(tái)成為了京東商城出貨量最大的品種。2018年、2019年出廠的茅臺(tái)，仍然大量囤積在中間環(huán)節(jié)待價(jià)而沽。

按照市場(chǎng)現(xiàn)狀，若2019年的飛天茅臺(tái)留到2021年出售，經(jīng)銷(xiāo)商利潤(rùn)空間再增200元應(yīng)該只是起步價(jià)。

利益驅(qū)動(dòng)下的商業(yè)行為，本無(wú)可厚非。只是對(duì)于茅臺(tái)酒而言，真正進(jìn)入流通環(huán)節(jié)的數(shù)量少之又少，供需矛盾進(jìn)一步加劇。

茅臺(tái)方面，心里又怎會(huì)沒(méi)有數(shù)。